De vraag naar Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s is na een sterke uitschieter flink afgezwakt. Na een instroom van 1,7 miljard dollar kwam er in de dertien handelsdagen daarna in totaal maar 232 miljoen dollar bij. Daarmee is de vraag of institutionele kopers terugkomen weer actueel.
Van piek naar stilstand
Het verschil tussen beide periodes is groot. De piek van 1,7 miljard dollar was geconcentreerd in korte tijd. In de weken daarna kwam er gemiddeld per handelsdag maar een fractie van dat bedrag binnen. Volgens een analyse van de recente fondsstromen is de netto instroom over die dertien sessies blijven steken op 232 miljoen dollar. Er is dus geen sprake van grootschalige uitstroom, maar het momentum is wel grotendeels verdwenen.
Een ETF is een beursgenoteerd fonds dat de koers van een onderliggende waarde volgt. Bij een spot Bitcoin ETF koopt de uitgever echte Bitcoin zodra beleggers nieuwe aandelen in het fonds kopen. Netto instroom betekent dus directe vraag naar Bitcoin op de markt, en daarom houden analisten deze cijfers nauwlettend in de gaten.
Waarom de vraag afvlakt
Na een sterke instroomgolf volgt vaak een rustigere periode. Grote partijen bouwen een positie meestal in fases op en wachten daarna af hoe de markt zich ontwikkelt. Daar komt de macro-economische onzekerheid bij. Zolang onduidelijk is welke kant de Amerikaanse rente en de dollar opgaan, blijven veel vermogensbeheerders voorzichtig met risicovolle beleggingen.
Ook de regelgeving in de Verenigde Staten speelt mee. Nu een brede cryptowet in het Congres is gesneuveld en de toezichthouders zelf de regels moeten invullen, is er voor institutionele beleggers minder zekerheid dan veel partijen hadden gehoopt. Dat stimuleert grote nieuwe allocaties niet.
Twee lezingen van dezelfde cijfers
De afzwakking is op twee manieren te lezen. De optimistische lezing: de instroom blijft positief, ook in een periode zonder duidelijke aanjager. Volgens die redenering is er een stabiele basis van kopers die gewoon blijft bijkopen, en kan een nieuwe katalysator snel tot een nieuwe golf leiden.
De sceptische lezing legt de nadruk op het verschil met de piek. Als de dagelijkse vraag via ETF’s wegvalt, verdwijnt ook een belangrijke steunpilaar onder de koers. Dan hangt de markt meer af van andere kopers, en die zijn vaak gevoeliger voor sentiment. Het is nog te vroeg om een van beide lezingen als juist aan te wijzen. Dertien sessies zijn te kort om van een trendbreuk te spreken.
Europese beleggers kijken via een omweg mee
Nederlandse particulieren kunnen de Amerikaanse spot ETF’s meestal niet direct kopen. Europese regels verplichten een gestandaardiseerd informatiedocument, en dat hebben Amerikaanse fondsen meestal niet. Daarom beleggen zij doorgaans via Europese exchange traded notes. De Amerikaanse fondsstromen blijven toch van belang, omdat ze een groot deel van de wereldwijde institutionele vraag naar Bitcoin weerspiegelen en zo ook doorwerken in de koers die Europese beleggers zien.
Waar het op aankomt
Het wachten is op een signaal dat de vraag weer aantrekt. Dat kan een duidelijkere koers van de Federal Reserve zijn, meer duidelijkheid over het Amerikaanse toezicht of een technische uitbraak die nieuwe kopers aantrekt. Wie wil weten hoe analisten de komende maanden inschatten, vindt meer in onze Bitcoin verwachting. Voorlopig wijzen de cijfers op een markt die afwacht, niet op een markt die terugtrekt.
