Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s hebben in drie handelsdagen samen 1,08 miljard dollar aan nieuw kapitaal opgehaald. Dat klinkt fors, maar op langere termijn blijft het tempo achter bij de instroom die eerdere sterke koersstijgingen droeg. Eerdere rally’s draaiden volgens een analyse van CoinDesk op een gemiddelde netto instroom van ongeveer 235 miljoen dollar per dag, en dat ritme houden de fondsen nog niet vast.
Herstel na weken van uitstroom
De instroom volgt op een periode waarin beleggers juist geld uit de fondsen haalden. Een groot deel van het recente bedrag kwam bovendien op één dag binnen, en daarbij speelde BlackRocks IBIT de hoofdrol. Daarna zwakte het tempo merkbaar af, zoals de dagcijfers van Farside Investors laten zien. De vraag naar de fondsen is dus terug, maar ze is nog niet breed gedragen en ook niet constant.
Waarom de maatstaf van 235 miljoen telt
Een ETF koopt echte Bitcoin zodra beleggers nieuwe aandelen van het fonds nemen. Netto instroom betekent dus directe vraag op de spotmarkt. Bij een vast aanbod, zeker sinds de halvering de dagelijkse uitgifte aan miners verder heeft verlaagd, kan een aanhoudende stroom van die omvang de prijs omhoog duwen. Het gaat daarbij niet om een paar sterke dagen. Wat telt is een tempo dat weken achter elkaar standhoudt.
Precies daar zit het verschil met eerdere rally’s. Toen bouwde de vraag zich over een langere periode op, waardoor verkopers steeds minder ruimte kregen. Een korte golf instroom kan de koers tijdelijk steunen, maar dat is nog geen structurele bodem onder de markt. Wie wil zien waar Bitcoin nu staat, kan de actuele Bitcoin koers erbij pakken.
Macro bepaalt de bereidheid van grote beleggers
De terughoudendheid van institutionele beleggers heeft een duidelijke macro-achtergrond. De Amerikaanse centrale bank vergadert eind oktober over de rente, en de Amerikaanse aandelenmarkt laat tekenen van zwakte zien. Vermogensbeheerders kopen risicovollere beleggingen meestal pas op grote schaal als het rentepad duidelijker is. Zolang dat niet zo is, nemen veel partijen kleinere posities in en houden ze geld achter de hand.
Ook de concentratie bij één aanbieder valt op. Als de instroom grotendeels via één fonds loopt terwijl concurrenten stilvallen of geld verliezen, is dat vooral een verschuiving binnen de markt. Een brede toename van de vraag ziet er anders uit. Voor Europese beleggers speelt dit indirect mee: zij kunnen de Amerikaanse spot-ETF’s meestal niet kopen, maar de geldstromen erin bepalen voor een groot deel de prijs van Bitcoin, ook in euro’s.
Optimisme en scepsis naast elkaar
Optimisten zien in de omslag een eerste teken dat grote beleggers terugkomen na weken van verkoop. Volgens die lezing is een miljard dollar in een paar dagen een signaal dat de bereidheid om te kopen er nog steeds is. Sceptici wijzen erop dat de stroom niet gelijkmatig binnenkomt en snel afzwakt na een uitschieter. Een paar positieve dagen hebben de eerdere uitstroom bovendien nog niet volledig goedgemaakt.
Beide lezingen passen bij de cijfers. Het is daarom nog te vroeg om van een trendbreuk te spreken. Of er een stevige rally komt, hangt af van de vraag of de instroom de komende weken richting het historische dagtempo van ongeveer 235 miljoen dollar groeit. Daarnaast is van belang of andere fondsen dan IBIT weer kopers trekken. Het rentebesluit van eind oktober is het eerste moment waarop dat duidelijker kan worden.
