De Japanse kerninflatie kwam in september voor het eerst in negen maanden boven het doel van 2 procent van de Bank of Japan (BOJ) uit. Daarmee wordt een renteverhoging in december waarschijnlijker. In dezelfde maand verwachten markten ook een rentestap van de Federal Reserve. Voor Bitcoin betekent dat mogelijk twee keer krappere geldvoorwaarden in korte tijd.
Inflatie in Japan terug boven de streep
Kerninflatie laat de sterk schommelende prijzen van verse voeding buiten beschouwing en geeft zo een beter beeld van de onderliggende prijsdruk. Dat die maatstaf weer boven het doel uitkomt, telt zwaar voor de BOJ. De centrale bank wil alleen verder verkrappen als de inflatie stevig rond haar doel blijft hangen en niet maar even oploopt.
Op de vergadering van volgende week houdt de BOJ de rente naar verwachting nog gelijk. De aandacht gaat daarom vooral naar wat de bank zegt over vervolgstappen. Een duidelijke hint richting december zou de markt meteen laten inprijzen dat Tokio dan echt in actie komt. Volgens analyses van het inflatiecijfer is de kans daarop met de nieuwe data duidelijk toegenomen.
De yen als goedkope financieringsbron
Dat een Japanse renteverhoging ook de cryptomarkt raakt, heeft te maken met de zogeheten carry trade. Beleggers lenen jarenlang tegen bijna nul rente in yen en steken dat geld in beleggingen met een hoger rendement, zoals Amerikaanse aandelen, obligaties en ook Bitcoin. Zolang de yen goedkoop blijft, loont dat.
Gaat de Japanse rente omhoog, dan wordt die lening duurder. Vaak versterkt de yen dan ook nog, waardoor het terugbetalen extra kost. Beleggers kunnen zich dan gedwongen zien hun posities snel af te bouwen. Eerdere onverwachte verkrappingen door de BOJ leidden tot heftige verkoopgolven in risicovolle beleggingen, en Bitcoin werd daar hard door geraakt.
Fed en BOJ in dezelfde maand
Dat de BOJ en de Fed allebei in december aan de rente kunnen draaien, maakt het beeld lastiger. Wereldwijd gaan de twee belangrijkste bronnen van goedkoop geld dan tegelijk op slot. De Amerikaanse rente bepaalt hoeveel dollars er in het financiële stelsel rondgaan. De Japanse rente bepaalt hoe aantrekkelijk het is om met geleend geld te beleggen. Gaan beide de verkeerde kant op voor risicobeleggingen, dan versterken ze elkaars effect.
Toch is een negatieve uitkomst niet vanzelfsprekend. Een renteverhoging die al ruim van tevoren is aangekondigd, zit meestal al grotendeels in de koersen verwerkt. De echte klappen komen doorgaans van verrassingen, niet van besluiten waar iedereen al op rekent. Een duidelijke boodschap van de BOJ kan juist onrust voorkomen. Wie de huidige stand wil bijhouden, vindt die op de pagina met onze Bitcoin verwachting.
Twee lezingen van hetzelfde signaal
Optimisten zien Bitcoin als bescherming tegen geldontwaarding. In hun ogen bevestigt een hardnekkige inflatie in Japan juist waarom schaarse activa belangrijk zijn. Sceptici wijzen erop dat Bitcoin zich in de praktijk vooral gedraagt als risicobelegging die meebeweegt met de wereldwijde liquiditeit. In dat geval wegen hogere rentes zwaarder dan het verhaal over inflatie. Beide visies blijven naast elkaar bestaan, en de markt heeft nog geen keuze gemaakt.
Ook voor Europese beleggers speelt dit mee. Bewegingen in de yen en de dollar werken door in de wisselkoers van de euro en in de stemming op de Europese aandelenmarkt. Het eerste toetsmoment is de BOJ-vergadering van volgende week. Daar moet blijken of de bank de deur naar december echt openzet of eerst nog meer inflatiecijfers wil afwachten.
