De cryptomarkt kreeg opnieuw een golf van gedwongen verkopen te verwerken. Bitcoin, Ethereum en XRP gleden weg, en daardoor werd voor bijna 1 miljard dollar aan posities met geleend geld geliquideerd. Ethereum werd daarbij het hardst geraakt: van de liquidaties in de twee grootste munten kwam bijna 60 procent voor rekening van ETH.
Ethereum daalt twee keer zo hard
De koers van Ethereum zakte ongeveer twee keer zo diep als die van Bitcoin. Dat de liquidaties zich in ETH concentreren, is dan ook geen toeval. Hoe groter de beweging, hoe meer posities met een hoge hefboom tegen hun ondergrens aanlopen. XRP zakte mee, maar de zwaarste klappen vielen bij de twee grootste munten.
Een liquidatie werkt eigenlijk als een automatische noodrem. Een handelaar die met geleend geld op een stijging gokt, moet een minimaal onderpand aanhouden. Zakt de koers zo ver dat dat onderpand onvoldoende is, dan sluit het handelsplatform de positie zelf. Die gedwongen verkopen drukken de koers verder omlaag, waardoor de volgende reeks posities omvalt. Zo kan een gewone daling uitgroeien tot een kettingreactie.
Tweede flush in korte tijd
De uitverkoop komt niet uit het niets. Volgens de marktupdate van marktmaker Wintermute verloor Bitcoin vorige week 3,2 procent en Ethereum 7,0 procent, terwijl de S&P 500 een record neerzette. Rond het dieptepunt van donderdag ging volgens data van CoinGlass in 24 uur 1,19 miljard dollar aan posities onderuit, waarvan ongeveer 1,06 miljard dollar longposities. Dat zijn weddenschappen op een hogere koers.
Dat de hefboom zo snel weer was opgebouwd, zegt veel over de positionering in de markt. Na de vorige schoonmaakronde stapten handelaren kennelijk opnieuw met geleend geld in op herstel. Een duidelijke bodem is er daardoor nog niet. Zolang zulke posities zich telkens weer opstapelen, blijft de markt gevoelig voor nieuwe kettingreacties. Wie wil zien waar de koers nu staat, vindt de actuele Bitcoin koers op de koerspagina.
Ethereum kampt met een eigen tegenvaller
Dat Ethereum telkens zwaarder lijdt, heeft volgens Wintermute ook een eigen oorzaak. Een onderzoeker die met de Ethereum Foundation in verband wordt gebracht, riep gebruikers op om hun tegoeden naar nieuwe adressen te verplaatsen. Zo’n oproep zorgt voor onzekerheid onder houders, en die onrust komt bovenop de algemene zwakte in de markt.
Ook de geldstromen van grote beleggers lopen nog niet mee. Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s zagen vorige week volgens Wintermute ongeveer 679 miljoen dollar wegvloeien, de grootste wekelijkse uitstroom sinds eind juni. Uit de Ethereum ETF’s ging 542 miljoen dollar. Dat de uitstroom bij Ethereum relatief zo groot is, past bij het beeld van een munt die op dit moment harder wordt afgestraft dan Bitcoin.
Rentevooruitzichten drukken op risicovolle beleggingen
De macro-economische achtergrond helpt ook niet. Uit de notulen van de Federal Reserve blijkt dat de meeste beleidsmakers nog voor het einde van het jaar een extra renteverhoging verwachten. Over renteverlagingen staat er niets in. Een hogere rente maakt geld lenen duurder en spaargeld en obligaties aantrekkelijker. Dat gaat meestal ten koste van speculatieve beleggingen zoals crypto.
Toch is het opvallend dat aandelen en crypto zo uiteenlopen. Terwijl Wall Street nieuwe records zet, raken digitale munten juist terrein kwijt. Dat wijst erop dat de zwakte vooral binnen de cryptomarkt zelf zit: te veel hefboom, aanhoudende uitstroom uit de ETF’s en bij Ethereum een probleem dat alleen deze munt raakt. Het is nog te vroeg om te zeggen of deze liquidatiegolf de markt definitief heeft opgeschoond. Dat hangt grotendeels af van de vraag of de ETF-stromen de komende weken weer omslaan.
