Strategy heeft opnieuw bitcoin bijgekocht, maar de aankoop valt in het niet bij een andere transactie. Het bedrijf besteedde 22 miljoen dollar aan 267 BTC en kocht tegelijk voor 193 miljoen dollar aan eigen preferente aandelen STRC terug. Daarnaast verhoogt het de limiet van zijn terugkoopprogramma naar 3 miljard dollar.
Bitcoinvoorraad groeit naar 848.517 BTC
Met de nieuwe aankoop komt de totale voorraad van Strategy op 848.517 BTC. De gemiddelde aankoopprijs ligt volgens het bedrijf op 75.446 dollar per bitcoin. Dat maakt Strategy nog altijd veruit de grootste beursgenoteerde bezitter van bitcoin ter wereld.
Toch is de aankoop deze keer bescheiden. Waar Strategy in eerdere periodes wekelijks honderden miljoenen of zelfs miljarden dollars in bitcoin stak, gaat het nu om een relatief klein bedrag. Wie de actuele Bitcoin koers naast de gemiddelde aankoopprijs legt, ziet bovendien dat de buffer tussen marktwaarde en kostprijs een belangrijke maatstaf blijft voor het vertrouwen in het model.
Terugkoop van preferente aandelen krijgt voorrang
Opvallender is de terugkoop van STRC. Preferente aandelen zijn een mengvorm van aandeel en lening: beleggers krijgen een vast of variabel dividend uitgekeerd en staan bij uitkeringen vóór gewone aandeelhouders in de rij. Strategy gebruikte dit soort effecten de afgelopen jaren juist om geld op te halen voor nieuwe bitcoinaankopen. Dat het bedrijf ze nu op grote schaal terugkoopt, is een duidelijke koerswijziging in de financiering.
Zoals Strategy in zijn persbericht meldt, wordt het programma voor de terugkoop van deze zogenoemde digital credit-effecten opgetrokken naar 3 miljard dollar. Dat geeft het bedrijf ruimte om de komende tijd fors meer van zijn eigen schuldachtige papier van de markt te halen.
Waarom een terugkoop logisch kan zijn
Een terugkoop loont vooral wanneer de effecten onder hun nominale waarde noteren. Het bedrijf haalt dan verplichtingen goedkoop terug en verlaagt tegelijk de toekomstige dividendlast. Elke dollar aan uitgekeerd dividend is immers geld dat niet naar bitcoin of de balans kan. Vanuit dat perspectief is de stap een vorm van balansbeheer, geen afscheid van de bitcoinstrategie.
Critici zien het anders. Zij wijzen erop dat de motor achter Strategy altijd het ophalen van nieuw kapitaal was. Als het bedrijf geld besteedt aan het terugkopen van eigen effecten in plaats van aan bitcoin, kan dat erop wijzen dat de kapitaalmarkt minder gretig is geworden. Van een structurele omslag is nog geen sprake, maar de verhouding tussen beide bedragen spreekt boekdelen.
Aandeel staat onder druk na MSCI-besluit
De aankondiging valt samen met een moeilijke dag voor het aandeel. Het gewone aandeel van Strategy kwam eerder vandaag fors onder druk te staan na een indexbesluit van MSCI. Indexopname is voor bedrijven als Strategy belangrijk, omdat passieve fondsen die een index volgen dan automatisch aandelen moeten kopen. Valt die vraag weg of blijft ze uit, dan wordt het lastiger om tegen gunstige voorwaarden nieuw kapitaal op te halen.
Strategy zelf presenteert de transacties als een routinematige update van zijn kapitaalbeleid.
Hoe het bedrijf de nieuwe terugkoopruimte van 3 miljard dollar gaat benutten, is nog onduidelijk. Bepalend wordt of Strategy de komende weken vooral eigen papier blijft inkopen, of dat de bitcoinaankopen weer de overhand krijgen. Die verdeling zegt meer over de financiële speelruimte van het bedrijf dan elk afzonderlijk aankoopbericht.
