De Amerikaanse arbeidsmarkt is in september nauwelijks gegroeid. Er kwamen slechts 29.000 banen bij. Beleggers zagen daarin een reden om meer renteverlagingen te verwachten. Bitcoin en goud stegen direct na de publicatie, en handelaars die op een daling hadden gerekend, kwamen in de problemen.
Banengroei valt zwaar tegen
Het maandelijkse banenrapport is een van de belangrijkste economische cijfers in de Verenigde Staten. Het laat zien hoeveel werkgelegenheid er buiten de landbouw bij is gekomen, en daarmee hoe sterk de economie is. Een groei van 29.000 banen is voor een economie van die omvang mager. Het wijst op een arbeidsmarkt die duidelijk afkoelt.
Een rapport uit één maand zegt niet alles. Banencijfers worden achteraf vaak flink bijgesteld, naar boven of naar beneden. Toch past dit zwakke cijfer bij een beeld dat al langer zichtbaar is: bedrijven nemen minder snel mensen aan en zijn voorzichtiger met uitbreiden.
Waarom slecht nieuws goed uitpakt voor Bitcoin en goud
Op het eerste gezicht is het vreemd dat een zwakke economie de prijs van risicovolle beleggingen omhoog stuwt. De verklaring ligt bij de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank. Een afkoelende arbeidsmarkt geeft de Fed meer ruimte om de rente te verlagen. Lagere rente maakt sparen en staatsobligaties minder aantrekkelijk. Beleggingen die zelf geen rente opleveren, zoals goud en Bitcoin, worden dan relatief interessanter.
Ook de dollar speelt mee. Als de markt meer renteverlagingen verwacht, staat de dollar vaak onder druk. Een zwakkere dollar maakt goud en Bitcoin, die in dollars geprijsd worden, voor buitenlandse beleggers goedkoper. Voor beleggers in Nederland en de rest van Europa werkt dit ook andersom: valt de dollar terug tegenover de euro, dan blijft er in euro’s gemeten minder over van de stijging. Wie de actuele Bitcoin koers in euro bijhoudt, ziet daarom vaak een kleinere beweging dan in dollars.
Short sellers op het verkeerde been
De snelheid van de stijging had ook een technische oorzaak. Een deel van de handelaars had juist ingezet op een daling en werd door de plotselinge opleving verrast. Wie short staat, verdient geld als de koers daalt. Stijgt de koers, dan moeten deze handelaars hun positie sluiten door alsnog te kopen. Die gedwongen aankopen geven de koers een extra duw omhoog.
Zo’n short squeeze kan een beweging groter maken dan de onderliggende vraag rechtvaardigt. Het is daarom te vroeg om de sprong als begin van een nieuwe trend te zien. Een deel van de stijging komt uit posities die gesloten moeten worden, en niet uit nieuwe kopers die er lang in blijven.
Goud en Bitcoin weer in hetzelfde kamp
Dat goud en Bitcoin samen stegen, is opvallend. De afgelopen tijd gingen de twee niet altijd dezelfde kant op. Goud gold als veilige haven en Bitcoin gedroeg zich meer als een technologieaandeel. Bij een duidelijke verandering in de renteverwachtingen reageren ze echter op hetzelfde: lagere rente en een zwakkere dollar.
Toch is het verschil in risico groot. Goud schommelt doorgaans veel minder dan Bitcoin. Valt het volgende economische cijfer sterker uit, of laat de Fed weten dat ze voorzichtig blijft, dan kan het optimisme in de cryptomarkt sneller verdwijnen dan in de goudmarkt.
Fed moet kiezen tussen banen en inflatie
De vraag is nu hoe de Federal Reserve het zwakke banenrapport weegt. De centrale bank heeft twee taken: de inflatie beheersen en zorgen voor maximale werkgelegenheid. Een afkoelende arbeidsmarkt pleit voor lagere rente, maar zolang de inflatie boven het doel blijft, zullen beleidsmakers niet te snel willen verlagen. Komende inflatiecijfers en de toon bij de volgende rentevergadering bepalen of de markt gelijk krijgt. Daarmee hangt ook af of de opleving van Bitcoin en goud blijft staan of weer verdwijnt.
