Evernorth, het door Ripple gesteunde bedrijf dat XRP op de balans opbouwt, heeft sinds de beursgang op Nasdaq in oktober bijna 47 procent van zijn beurswaarde verloren. Daar komt nu een nieuwe zorg bij. Uit een recente registratie blijkt dat houders 73,7 miljoen aandelen op de markt mogen doorverkopen. Daarmee komt een van de grootste zakelijke weddenschappen op XRP verder onder druk te staan.
Aandelenstapel boven de markt
In de nieuwe filing staan 73,7 miljoen aandelen die bestaande houders vrij mogen verkopen. Beleggers zijn bang dat dit nieuwe verkoopdruk op het aandeel veroorzaakt. Op Wall Street heet zo’n stapel aandelen een overhang: een voorraad die nog niet verkocht is, maar dat op elk moment wel kan worden. Alleen al het vooruitzicht drukt vaak de prijs, omdat kopers wachten tot het aanbod is opgenomen.
Zulke registraties zijn bij jonge beursfondsen gebruikelijk. Investeerders die bij de oprichting of de financieringsronde instapten, krijgen zo de mogelijkheid om hun positie te verzilveren. Dat ze die mogelijkheid hebben, betekent niet dat ze alles meteen verkopen. Na een koersval van bijna de helft is de verleiding voor vroege instappers om winst of kapitaal veilig te stellen wel kleiner geworden, maar de onzekerheid over hun plannen weegt op het sentiment.
Het treasury-model staat onder spanning
Evernorth volgt het model dat Strategy met bitcoin groot maakte. Het bedrijf haalt geld op via de aandelenmarkt en koopt daarmee crypto, in dit geval XRP. Zo’n bedrijf werkt alleen goed zolang het aandeel met een premie noteert ten opzichte van de crypto die het bezit. Dan levert het uitgeven van nieuwe aandelen per aandeel meer XRP op.
Na een daling van bijna 47 procent wordt die rekensom lastiger. Zakt het aandeel richting of onder de waarde van de onderliggende XRP, dan verwatert elke nieuwe uitgifte de bestaande aandeelhouders. De motor die het bedrijf moet laten groeien, valt dan stil. Het is bovendien een signaal dat beleggers minder bereid zijn een premie te betalen voor indirecte blootstelling aan XRP.
Bredere afkoeling bij crypto-treasuries
Evernorth staat daarin niet alleen. De golf van treasury-bedrijven die crypto op de balans zetten, kreeg het afgelopen jaar steeds meer kritiek. Steeds meer bedrijven noteren rond of onder de waarde van hun bezit. De hoge premies uit de beginfase waren grotendeels gebaseerd op schaarste: er waren weinig gereguleerde manieren om in een bepaalde munt te beleggen. Nu er meer alternatieven zijn, zoals beursgenoteerde fondsen, verdwijnt dat voordeel.
Voor XRP zelf is het effect vooralsnog indirect. Evernorth verkoopt geen XRP. Het aandeel daalt omdat beleggers het bedrijf lager waarderen, niet omdat de munttegoeden afnemen. Wel hangt de beurswaarde nauw samen met de actuele XRP koers, die de afgelopen tijd flink heen en weer ging. Een zwakkere munt en een aandeel onder druk versterken elkaar.
Ripple’s betrokkenheid maakt het een graadmeter
Dat Ripple achter Evernorth staat, geeft het verhaal extra gewicht. Het bedrijf werd neergezet als institutionele toegangspoort tot XRP en als bewijs dat er ook buiten de cryptowereld vraag naar de munt is. Een aandeel dat in een maand bijna halveert, past slecht bij dat beeld. Toch is het te vroeg om het model af te schrijven: treasury-aandelen staan erom bekend dat ze sterk meebewegen met de munt die ze bezitten, zowel omhoog als omlaag.
Hoeveel van de 73,7 miljoen aandelen ook echt op de markt komt, is de grote open vraag. Blijft het verkoopvolume beperkt, dan kan de zorg over de overhang snel verdwijnen. Gaan vroege investeerders massaal verkopen, dan moet het management laten zien hoe het de premie op de XRP-voorraad wil herstellen zonder bestaande aandeelhouders verder te verwateren.
