Als het stil wordt op de cryptomarkt, merk je dat niet alleen aan je eigen portefeuille. Ook de bedrijven die aan elke transactie verdienen, voelen het direct. Coinbase, de grootste Amerikaanse cryptobeurs, krijgt dat nu zwart op wit. Zakenbank Morgan Stanley heeft het koersdoel voor het aandeel fors verlaagd, naar 120 dollar. Dat is ongeveer de helft van wat de bank eerder verwachtte.
Wat is een koersdoel eigenlijk?
Een koersdoel is de prijs waarvan een analist denkt dat een aandeel die binnen ongeveer een jaar kan bereiken. Het is geen belofte, maar een inschatting op basis van verwachte omzet, winst en marktomstandigheden.
Je kunt het zien als een weersverwachting voor een bedrijf. Halveert een grote bank zo’n doel, dan zegt dat vooral iets over hoe somber de vooruitzichten zijn geworden. Andere beleggers kijken naar zulke signalen, dus een verlaging kan ook zelf druk op het aandeel zetten.
Minder handel betekent minder inkomsten
De belangrijkste reden is simpel: er wordt minder gehandeld. Coinbase verdient nog altijd een groot deel van zijn geld aan transactiekosten. Elke keer dat jij een munt koopt of verkoopt, rinkelt bij de beurs de kassa.
Na de recente crash is die kassa een stuk stiller. Als de koersen dalen, durven veel mensen niet meer in te stappen. Als het sentiment omslaat, trekken handelaren zich terug. Volgens Morgan Stanley drukt die zwakke cryptohandel duidelijk op de verwachtingen voor de komende periode.
De Binance-hack werpt een schaduw
Daarnaast noemt de bank de hack bij Binance als factor. Dat klinkt misschien vreemd: waarom zou een aanval op een concurrent slecht zijn voor Coinbase? Het antwoord zit in vertrouwen.
Een grote hack bij een centrale beurs herinnert iedereen eraan dat je munten op een exchange niet in je eigen beheer staan. Sommige gebruikers verhuizen dan naar zelfbeheerde wallets, waarbij je zelf de private keys en dus de controle over je munten hebt. Anderen stoppen tijdelijk helemaal. Beide reacties kosten centrale beurzen volume, ook als ze zelf niet getroffen zijn. Het is een beetje zoals een inbraak in een bank verderop in de straat: ook bij de andere banken worden klanten dan voorzichtiger.
Politieke onzekerheid in Washington
Het derde punt is de politiek. Coinbase is een van de bedrijven die het hardst lobbyen voor duidelijke Amerikaanse cryptoregels. Juist die regels staan nu op losse schroeven.
Na de midterms verschuift de machtsverhouding in het Congres richting de Democraten. Voor de CLARITY Act, de wet die moet bepalen wie toezicht houdt op welke crypto, wordt de tijd daardoor krap. Komt die wet er niet, dan blijft de onduidelijkheid waar Coinbase al jaren mee worstelt. Voor een beursgenoteerd bedrijf is onzekerheid vaak net zo lastig als slecht nieuws, omdat beleggers dan moeilijk kunnen inschatten wat de toekomst brengt.
Waar het voor Coinbase nu op aankomt
Coinbase probeert al langer minder afhankelijk te worden van handelskosten. Denk aan inkomsten uit stablecoins, staking en bewaardiensten voor grote partijen. Die stabielere bronnen moeten de klap opvangen als de handel inzakt.
De verlaging van Morgan Stanley laat zien dat die buffer volgens de bank nog niet groot genoeg is. Natuurlijk kan het beeld snel kantelen: trekt de cryptomarkt aan, dan keert ook het handelsvolume vaak snel terug. Maar zolang de handel mager blijft en Washington geen duidelijkheid geeft, staat het aandeel volgens de analisten onder druk. De volgende kwartaalcijfers worden de eerste echte test van hoe zwaar de malaise Coinbase raakt.
