De terugkeer van Strategy naar de Bitcoin-markt duurde precies één week. Het bedrijf van Michael Saylor kocht deze keer geen nieuwe munten bij, maar spendeerde 176,3 miljoen dollar aan de inkoop van zijn eigen preferente aandelen. Tegelijk verdubbelde het de omvang van dat inkoopprogramma naar 2 miljard dollar. Daarmee verschuift de aandacht van het grootste bedrijfsmatige Bitcoin-fonds ter wereld tijdelijk van accumuleren naar het verdedigen van zijn eigen beurskoers.
Van bijkopen naar terugkopen
Strategy staat bekend als de onderneming die zijn balans consequent volpompt met Bitcoin. De afgelopen week leek dat ritme weer op gang te komen, maar het bleef bij een korte opleving. In plaats van opnieuw munten aan te schaffen richtte het bedrijf zich op de STRC-aandelen, een van zijn preferente effecten. Volgens de officiele aankondiging van Strategy ging het om een terugkoop van 176,3 miljoen dollar aan die stukken.
Preferente aandelen zijn een tussenvorm tussen een lening en een gewoon aandeel: beleggers krijgen een vaste vergoeding en staan in de rij vóór gewone aandeelhouders. Strategy gebruikt deze constructies om kapitaal op te halen waarmee het historisch gezien Bitcoin kocht. Dat het bedrijf die stukken nu deels terugkoopt, wijst erop dat het de prijs ervan wil ondersteunen in plaats van vers geld richting de munt te sturen.
Inkoopprogramma verdubbeld naar 2 miljard
Naast de aankoop zelf verhoogde Strategy de machtiging voor zijn inkoopprogramma voor digitale kredieteffecten van 1 naar 2 miljard dollar. Die verruiming geeft het bedrijf ruimte om de komende maanden veel meer van zijn eigen preferente stukken uit de markt te halen. Het is een signaal dat Strategy de koersen van die effecten belangrijker vindt worden nu de financieringskosten oplopen en het sentiment rond Bitcoin-schatkistbedrijven is bekoeld.
De achterliggende logica is macro-economisch. Strategy financiert zijn Bitcoin-posities voor een groot deel met schuld en preferente aandelen. Zolang die effecten boven pari handelen en de rente laag is, kan het bedrijf goedkoop kapitaal ophalen en dat in Bitcoin steken. Zakken de koersen weg, dan wordt nieuw geld duurder en komt het model onder druk. Een terugkoop is dan een manier om vertrouwen te tonen en het gat te dichten.
Wat het betekent voor de bredere markt
Voor de Bitcoin-markt is Strategy meer dan een grote belegger. Het bedrijf geldt als graadmeter voor de honger van bedrijven naar de munt. Wanneer die honger even wegvalt, valt een deel van de structurele koopdruk weg. De keuze om eigen aandelen terug te kopen in plaats van bij te kopen, laat zien dat zelfs de meest overtuigde koper voorzichtiger manoeuvreert nu de omstandigheden minder gunstig zijn. Van een echte koerswende bij de actuele Bitcoin koers is daarmee nog geen sprake, maar het onderstreept hoe gevoelig het treasury-model is voor financieringskosten.
De grote vraag blijft of Strategy zijn positie verder uitbreidt of juist consolideert. Beleggers houden nauwlettend in de gaten of het bedrijf de grens van een miljoen Bitcoin nog voor 2027 haalt. Zolang het kapitaal naar de eigen aandelen vloeit in plaats van naar nieuwe munten, schuift dat doel eerder verder weg dan dichterbij.
