Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s hebben negen handelsdagen op rij netto geld aangetrokken. Daarmee evenaarden ze de reeks uit augustus en haalden ze in dollars zelfs meer op. Op woensdag kwam er een einde aan de reeks: beleggers trokken die dag per saldo ongeveer 149 miljoen dollar terug uit de fondsen. De vraag is nu of het om een adempauze gaat of om een kentering in de institutionele vraag.
Negen dagen instroom, ruim drie miljard dollar
Op dinsdag kwam er nog 66 miljoen dollar bij. Dat was de negende dag op rij met netto instroom. In totaal ging er tijdens de reeks naar schatting zo’n 3 miljard dollar naar de fondsen. Een groot deel daarvan kwam aan het begin binnen. Op maandag 21 september stroomde er op één dag bijna een miljard dollar in, en dook Bitcoin kortstondig boven de 87.000 dollar.
Na die piek werden de bedragen per dag kleiner. Dat patroon is bekend. Een reeks begint vaak met een grote inhaalslag van partijen die op een signaal hebben gewacht, waarna de instroom langzaam opdroogt. De 66 miljoen dollar van dinsdag was dan ook bescheiden vergeleken met de dagen ervoor.
Uitstroom op woensdag maakt einde aan de reeks
Op woensdag sloegen de cijfers om naar ongeveer 149 miljoen dollar uitstroom. Op dezelfde dag verloren ook de Amerikaanse Ethereum-ETF’s per saldo circa 60 miljoen dollar. Volgens marktdata kwam het grootste deel van de Bitcoin-uitstroom voor rekening van het fonds van Fidelity.
Eén dag uitstroom zegt op zichzelf weinig. Over zeven dagen gemeten staan de fondsen nog altijd duidelijk in de plus. Het is daarom nog te vroeg om van een trendbreuk te spreken. Wel is zichtbaar dat de grote kopers van eind september even een stap terug hebben gedaan.
Augustus liet hetzelfde patroon zien
De vergelijking met augustus ligt voor de hand. Ook toen duurde de instroomreeks negen handelsdagen, en ook toen eindigde die met een forse dag uitstroom: op 28 augustus ging er per saldo 202 miljoen dollar uit. Daarna volgde geen aanhoudende vlucht uit de fondsen, maar een periode waarin instroom en uitstroom elkaar afwisselden.
Dat de nieuwe reeks in dollars groter was, wijst erop dat de belangstelling van vermogensbeheerders en pensioenfondsen niet verdwenen is. Een spot-ETF koopt namelijk echte Bitcoin voor elke dollar die erin stroomt. Aanhoudende instroom haalt dus munten van de markt. Uitstroom doet het omgekeerde: het fonds moet Bitcoin verkopen om beleggers uit te betalen.
Macro bepaalt het tempo
Waarom de stroom nu stokt, is niet met zekerheid te zeggen. De omgeving blijft gemengd. Dalende Amerikaanse rentes op staatsobligaties maken risicovolle beleggingen in principe aantrekkelijker. Een hoge olieprijs en geopolitieke spanningen zorgen juist voor voorzichtigheid. Daarbij komt dat de koopdruk vanuit de Verenigde Staten op handelsplatforms al weken zwak is.
Voor de actuele Bitcoin koers zijn de ETF-stromen inmiddels een van de belangrijkste graadmeters. Ze geven inzicht in wat grote beleggers doen, die doorgaans langer vasthouden dan particuliere handelaren. De komende handelsdagen moeten laten zien of de uitstroom van woensdag een eenmalige winstneming was. Herhaalt het augustuspatroon zich, dan volgt eerder een periode van zijwaartse beweging dan een duidelijke uittocht.
