Bitcoin zakte donderdag onder de 77.000 dollar, tot een dagdiepte van 76.651 dollar, nadat de Amerikaanse producentenprijzen harder stegen dan gedacht. De reactie was fel: over de hele cryptomarkt werd voor 562 miljoen dollar aan posities geliquideerd. Het cijfer voedt de vrees dat de inflatie taaier is dan beleidsmakers hoopten.
PPI-verrassing zet de toon
De aanleiding was een maandelijkse stijging van 0,4 procent in de Producer Price Index, de index die meet wat producenten voor hun goederen en diensten ontvangen. Die PPI loopt vaak vooruit op de consumentenprijzen: wat fabrikanten meer betalen, belandt met vertraging in de winkelprijzen. Een hoger dan verwacht cijfer voedt daarom de zorg dat de inflatie nog niet is bedwongen.
Voor risicovolle beleggingen is dat slecht nieuws. Blijft de inflatie hangen, dan heeft de Federal Reserve minder ruimte om de rente te verlagen. En juist de vooruitzichten op goedkoper geld hebben Bitcoin en aandelen de afgelopen periode gedragen. Het cijfer haalde dat scenario deels onderuit.
Hefboom versterkt de val
De schade van 562 miljoen dollar zegt vooral iets over hoe veel hefboom er in de markt zat. Wie met geleend geld op een verdere stijging had gewed, zag zijn positie automatisch sluiten toen de koers doorzakte. Zulke gedwongen verkopen jagen de prijs verder omlaag, waardoor de volgende laag posities eveneens sneuvelt. Zo ontstaat een kettingreactie die een gewone correctie tot een scherpe daling maakt.
Dat patroon is niet nieuw. Rond belangrijke macrocijfers bouwt de markt telkens hefboom op, en een tegenvaller ruimt die in korte tijd op. De onderliggende beweging in Bitcoin was daarmee beperkter dan het liquidatiebedrag doet vermoeden. Wie de actuele Bitcoin koers volgt, ziet dat de forse uitslagen vooral het gevolg zijn van derivatenhandel, niet van massale verkoop op de spotmarkt.
Macrodata blijft de dominante factor
De reactie onderstreept hoezeer Bitcoin inmiddels meebeweegt met de bredere financiële markten. De munt reageert op inflatiecijfers en rentebesluiten net zo scherp als technologie-aandelen. Het idee van Bitcoin als losstaande, ongecorreleerde belegging houdt op zulke dagen weinig stand.
De Kobeissi Letter, dat de macrobewegingen op de voet volgt, wees op de snelheid waarmee de markt op het cijfer omsloeg.
Voorlopig hangt de richting van de koers af van het volgende blok macrodata. Valt het inflatiebeeld mee, dan keert het vertrouwen in renteverlagingen terug en krijgt de markt lucht. Loopt de inflatie verder op, dan blijft de druk op risicovolle beleggingen bestaan en blijft de kans op nieuwe liquidatiegolven groot.
