De Braziliaanse vermogensbeheerder Hashdex sluit later deze maand zijn Amerikaanse spot Bitcoin-ETF. Het fonds ging in 2024 van start, maar slaagde er niet in om voldoende vermogen aan te trekken. De liquidatie laat zien dat de goudkoorts rond Bitcoin-ETF’s vooral is neergeslagen bij een handjevol grote namen, en dat er voor kleinere aanbieders weinig ruimte overblijft.
Een fonds dat nooit van de grond kwam
Hashdex behoorde tot de golf aanbieders die begin 2024 een Amerikaans spot Bitcoin-fonds op de markt bracht, nadat de toezichthouder SEC de deur eindelijk openzette. Dat moment gold als een keerpunt: voor het eerst konden Amerikaanse beleggers via een gewone beursnotering blootstelling aan Bitcoin krijgen, zonder zelf de munt te bewaren.
Voor Hashdex pakte die kans anders uit. Het fonds wist nooit een noemenswaardige stroom kapitaal aan te boren en bleef ver achter bij de grote spelers. Volgens de indiening bij de SEC volgt de afwikkeling later deze maand. Beleggers krijgen doorgaans hun aandeel uitgekeerd tegen de dan geldende waarde, maar verliezen wel het gemak van een lopend beursproduct.
De markt is een spel van schaal
De Amerikaanse Bitcoin-ETF-markt oogt van buiten als een groot succes, maar de instroom is sterk geconcentreerd. Een klein aantal fondsen van gevestigde vermogensbeheerders vangt het leeuwendeel van het kapitaal. Wie geen naamsbekendheid, distributienetwerk of lage kosten kan bieden, komt er nauwelijks tussen.
Dat mechanisme is niet uniek voor crypto. Ook op de bredere ETF-markt geldt dat de eerste en grootste aanbieders vaak winnaar blijven. Beleggers kiezen voor het fonds met de meeste liquiditeit en de scherpste vergoeding, waardoor de kleintjes in een vicieuze cirkel belanden: weinig vermogen betekent hogere relatieve kosten, en hogere kosten jagen beleggers weer weg.
Geen signaal over Bitcoin zelf
Belangrijk om te benadrukken: de sluiting zegt weinig over de vraag naar Bitcoin als zodanig. De onderliggende belangstelling voor de munt via beursproducten blijft breed, en de grote fondsen trekken nog altijd kapitaal aan. Het gaat hier om een individueel product dat de concurrentieslag verloor, niet om een terugtrekkende beweging uit de assetklasse.
Voor de bredere markt is dit vooral een teken van consolidatie. De experimenteerfase na de goedkeuring loopt ten einde, en aanbieders die geen duidelijke positie hebben veroverd, schrappen hun verlieslatende fondsen. Voor Europese beleggers, die via eigen genoteerde crypto-trackers instappen, verandert er in de praktijk niets.
Of er meer sluitingen volgen, valt nog te bezien. Met tientallen fondsen die om dezelfde beleggers vechten, is een verdere uitdunning aannemelijk. Van een omslag in het sentiment rond Bitcoin-ETF’s is echter nog geen sprake.
