Michael Saylor heeft op zondag 27 september opnieuw zijn bekende oranje grafiek gedeeld, dit keer met de tekst “Even more orange”. Voor wie Strategy volgt, is dat een bekend signaal: de boodschap gaat vaak vooraf aan de bekendmaking van een nieuwe Bitcoin-aankoop. Het bedrijf keerde onlangs terug op de markt na een periode zonder aankopen.
846.000 BTC op de balans
Volgens de grafiek die Saylor meestuurde, bezit Strategy 846.000 BTC. Die voorraad vertegenwoordigt op het moment van plaatsing een waarde van 71,81 miljard dollar. Daarmee blijft het bedrijf, voorheen bekend als MicroStrategy, veruit de grootste beursgenoteerde houder van Bitcoin ter wereld. Het volledige overzicht van alle aankopen houdt Strategy zelf bij in zijn openbare Bitcoin-grootboek.
Een tekstje bij een grafiek is formeel nog geen aankondiging. Het patroon is inmiddels wel voorspelbaar: op zondag verschijnt de grafiek op X, op maandag volgt doorgaans een melding bij de Amerikaanse beurstoezichthouder SEC waarin de omvang en de gemiddelde aankoopprijs worden vastgelegd.
Terugkeer naar kopen na een pauze
De hint volgt kort nadat Strategy de aankopen weer had hervat. Dat bleek uit een melding bij de SEC van 21 september. Zo’n zogeheten 8-K-filing is een verplichte bekendmaking van gebeurtenissen die voor aandeelhouders van belang zijn. Voor Strategy is elke Bitcoin-aankoop dat per definitie, omdat de waarde van het bedrijf grotendeels wordt bepaald door de munten op de balans.
Een tweede aankoop binnen korte tijd zou erop wijzen dat de pauze tijdelijk was en dat het bedrijf weer voldoende financieringsruimte ziet. Of het om een grote of een bescheiden aanvulling gaat, is nog niet bekend.
Financiering via aandelen en schuld
Strategy koopt Bitcoin niet uit bedrijfswinst, maar vooral met geld dat het ophaalt op de kapitaalmarkt. Het bedrijf geeft nieuwe gewone aandelen uit, verkoopt preferente aandelen met een vaste uitkering en heeft in het verleden converteerbare obligaties geplaatst. Zo’n obligatie is in wezen een lening die de belegger later kan omzetten in aandelen.
Dat model werkt zolang beleggers bereid zijn een premie te betalen voor het aandeel MSTR ten opzichte van de onderliggende Bitcoin-waarde. Critici wijzen erop dat die premie kan verdampen in een dalende markt, waardoor nieuwe uitgiftes de bestaande aandeelhouders vooral verwateren. Voorstanders zien juist een hefboom op de lange termijn waarde van Bitcoin, die bestaande aandeelhouders per aandeel meer BTC oplevert.
Tegengeluid uit de bedrijfswereld
Niet elk bedrijf houdt vast aan een Bitcoin-reserve. De Franse chipmaker Sequans maakte vandaag bekend zijn laatste munten te hebben verkocht en zet daarmee een streep onder zijn eigen treasury-strategie. Dat contrast illustreert dat het kopiëren van het Strategy-model voor kleinere bedrijven lastig blijkt, zeker wanneer de toegang tot goedkoop kapitaal beperkt is.
Voor de markt als geheel blijft Strategy een structurele koper. Grote aankopen halen munten van de beurzen en kunnen het sentiment rond de actuele Bitcoin koers ondersteunen, al is het directe effect op de prijs doorgaans beperkt. Welke omvang de volgende aankoop heeft en hoe die is gefinancierd, wordt pas duidelijk zodra de nieuwe SEC-melding verschijnt.
