De zogeheten Bitcoin carry trade werpt op de termijnbeurs CME weer serieus rendement af. Volgens recente marktdata loopt het jaarlijkse rendement op tot 7,89 procent, ruim boven de 4,19 procent die een tweejarige Amerikaanse staatslening momenteel oplevert. Tegelijk trokken de Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s 865 miljoen dollar aan. De combinatie voedt de vraag of grote beleggers hun kapitaal gaan verschuiven.
Wat de carry trade precies inhoudt
De carry trade is een klassieke, marktneutrale strategie. Een handelaar koopt Bitcoin op de spotmarkt en verkoopt tegelijk een termijncontract op de CME dat op een hogere prijs staat. Het verschil tussen die twee prijzen, de zogeheten basis, wordt bij afloop van het contract als winst binnengehaald. De koersrichting van Bitcoin zelf doet er in principe niet toe, want de long- en de shortpositie heffen elkaar op.
Juist die neutraliteit maakt de strategie interessant voor institutionele partijen. Ze zoeken geen blootstelling aan de volatiliteit van Bitcoin, maar een voorspelbaar rendement. Zolang de termijnprijs boven de spotprijs ligt, valt daar geld te verdienen zonder een uitgesproken visie op de koers.
Waarom de vergelijking met staatsleningen telt
De tweejarige Amerikaanse staatslening geldt als de veiligste risicovrije belegging die er is. Wie 4,19 procent per jaar krijgt op zo’n stuk staatsschuld, neemt vrijwel geen risico. Dat de Bitcoin carry trade daar met 7,89 procent bijna het dubbele tegenover zet, is dus een opvallend renteverschil.
Dat verschil is geen gratis geld. De carry trade brengt operationele en tegenpartijrisico’s met zich mee, en het rendement staat niet vast: de basis kan snel verdampen als het optimisme op de termijnmarkt afkoelt. Toch is de kloof groot genoeg om de aandacht van vermogensbeheerders te trekken die anders vooral in obligaties zitten.
ETF-instroom als extra signaal
De 865 miljoen dollar die de spot Bitcoin ETF’s aantrokken, past in hetzelfde plaatje. Een deel van die instroom komt niet van beleggers die op koerswinst hopen, maar van partijen die de gereguleerde ETF-structuur gebruiken als bouwsteen voor precies zulke gestructureerde posities. De ETF vervangt daarbij de directe aankoop van Bitcoin op de spotmarkt.
Voor de bredere markt is dat relevant, omdat het de aard van de vraag verandert. Het gaat minder om speculatie en meer om rendementsjacht. Zulke stromen zijn stabieler zolang de basis aantrekkelijk blijft, maar ook grilliger: zodra het renteverschil verdwijnt, kan het kapitaal net zo snel weer wegtrekken.
Rotatie is nog niet gezegd
De grote vraag is of Wall Street daadwerkelijk kapitaal uit staatsleningen naar deze strategie verschuift. Daarvoor is het te vroeg. Een aantrekkelijk renteverschil op een enkel moment is iets anders dan een structurele verschuiving in de portefeuilles van pensioenfondsen en vermogensbeheerders. Die partijen wegen naast rendement ook liquiditeit, regelgeving en reputatierisico mee, en op die punten blijft Bitcoin gevoeliger dan staatsschuld.
Bovendien is het rendement van de carry trade een momentopname. Het beweegt mee met het sentiment op de termijnmarkt en kan bij een omslag snel inzakken. Van een blijvende herallocatie van obligaties naar Bitcoin-strategieën is dan ook nog geen sprake. Wel laat het huidige renteverschil zien dat Bitcoin steeds vaker als serieuze rendementsbron op het bureau van institutionele beleggers ligt, en niet langer alleen als speculatief activum.
