Vermogensbeheerder Grayscale denkt dat de Bitcoin koers mogelijk al een bodem heeft gevonden. De vermogensbeheerder stelt daarbij dat de bekende vierjaarscyclus zijn voorspellende waarde heeft verloren, en dat macro-economische krachten en het rentebeleid van de Amerikaanse centrale bank de richting nu bepalen.
De vierjaarscyclus als achterhaald model
Jarenlang gold de vierjaarscyclus als het populairste raamwerk om de Bitcoin koers te duiden. Het idee is simpel: rond elke halving, het moment waarop de beloning voor het delven van nieuwe bitcoins halveert, neemt het nieuwe aanbod af. Dat zou telkens een cyclus van stijging, piek en correctie in gang zetten.
Grayscale zet daar vraagtekens bij. Naarmate de totale voorraad bitcoin groter wordt, weegt elke halving relatief minder zwaar. Het effect van een dalend nieuw aanbod verwatert simpelweg. Daardoor verliest het klokwerk dat de markt lang als vanzelfsprekend beschouwde geleidelijk zijn grip.
Macro-krachten nemen het roer over
In de plaats van de halving-ritmiek ziet Grayscale bredere economische factoren als leidend. Bitcoin is de afgelopen jaren steeds meer verweven geraakt met de reguliere financiële markten. De komst van beursverhandelde fondsen en de instroom van institutioneel kapitaal hebben de munt dichter bij aandelen en obligaties gebracht.
Dat betekent dat de rente, de dollar en de liquiditeit in het financiële systeem zwaarder gaan wegen. Bij ruimere financiële omstandigheden stroomt er doorgaans meer kapitaal naar risicovolle beleggingen, waaronder crypto. Wordt geld juist duurder, dan komt die categorie onder druk. Bitcoin gedraagt zich in dat opzicht steeds meer als een gewoon risico-activum.
De Fed als scharnierpunt
Volgens de redenering van Grayscale hangt de vraag of de bodem al achter de rug is grotendeels af van de Amerikaanse Federal Reserve. Een omslag naar renteverlagingen zou de financiële omstandigheden versoepelen en de weg vrijmaken voor herstel. Blijft dat signaal uit, dan kan de druk op de koers aanhouden.
Dat maakt de eerstvolgende beslissingen van de centrale bank tot een scharnierpunt. Beleggers letten niet alleen op de rentestand zelf, maar vooral op de toon: wijst de Fed op verdere verkrapping of juist op verlichting. Die verwachtingen worden vaak al ingeprijsd voordat een besluit valt.
Nuance blijft op zijn plaats
De stelling dat de vierjaarscyclus dood is, wordt niet breed gedeeld. Een deel van de markt houdt vast aan het historische patroon en wijst erop dat de cyclus zich al meermaals heeft herhaald. Het feit dat een grote vermogensbeheerder het model afschrijft, betekent nog niet dat het verleden geen waarde meer heeft.
Wel past de analyse in een bredere ontwikkeling. Naarmate Bitcoin verder in het financiële systeem wortelt, worden koersbewegingen minder los te zien van de wereldeconomie. Voor Europese en Nederlandse beleggers onderstreept dat het belang van de Amerikaanse rente, ook voor wie in euro’s rekent. Van een bevestigde bodem is voorlopig geen sprake; die duidelijkheid zal grotendeels van de centrale banken moeten komen.
