Coinbase publiceert vanavond zijn cijfers over het derde kwartaal, en de verwachtingen zijn laag. Het aandeel van de grootste Amerikaanse cryptobeurs staat 54 procent lager dan een jaar geleden. Analisten rekenen op een verlies, omdat zowel de Bitcoin koers als de handelsvolumes onder druk staan.
Aandeel betaalt de prijs voor een zwakke cryptomarkt
Het Coinbase aandeel heeft in twaalf maanden ruim de helft van zijn waarde verloren. Die daling staat niet los van de bredere markt. Het bedrijf verdient zijn geld grotendeels met handelskosten, en die inkomsten lopen sterk mee met de stemming onder beleggers. Wanneer de koersen dalen, handelen particulieren minder, en dat raakt de omzet direct.
Dat maakt het aandeel in feite een hefboom op de cryptomarkt. In een stijgende markt groeien de volumes en de winst sneller dan de koersen zelf. In een dalende markt werkt dat net zo hard de andere kant op. Wie de actuele Bitcoin koers naast de grafiek van Coinbase legt, ziet dat verband duidelijk terug.
Al een moeizaam tweede kwartaal achter de rug
De vorige kwartaalcijfers lieten al zien hoe zwaar de markt weegt. Coinbase sloot het tweede kwartaal af met een nettoverlies, de transactie-inkomsten daalden flink ten opzichte van een jaar eerder en ook de waarde van de bezittingen op het platform liep terug. Het bedrijf reageerde in mei met een forse personeelsreductie en een kostenbesparingsprogramma.
Die besparingen moeten in het derde kwartaal voor het eerst een volledig kwartaal doortikken. Dat kan de kostenkant verlichten, maar zegt weinig over de inkomsten. Juist daar zit de grootste onzekerheid, omdat de handelsactiviteit sinds de zomer niet wezenlijk is aangetrokken.
Stablecoins en derivaten als buffer
Coinbase probeert al langer minder afhankelijk te worden van particuliere handel. De inkomsten uit abonnementen en diensten, waaronder de rente-inkomsten rond de stablecoin USDC, staking en bewaardiensten, vormen een stabielere poot. Daarnaast groeit de handel in derivaten, mede door de overname van het optieplatform Deribit vorig jaar.
Ook die buffer is echter niet ongevoelig voor de omgeving. De vergoeding op USDC-reserves hangt af van de Amerikaanse rente, en een lagere rente drukt die inkomsten. Stakingopbrengsten en bewaarvergoedingen bewegen bovendien mee met de waarde van de onderliggende munten. Een echte loskoppeling van de cryptocyclus is dus nog niet bereikt.
Toelichting door Armstrong en Haas
Na publicatie van de cijfers houdt Coinbase een livesessie op X, waarin topman Brian Armstrong en financieel directeur Alesia Haas vragen beantwoorden. Het bedrijf kondigde de sessie zelf aan, met onder meer analisten en marktkenners als gasten.
Voor beleggers draait het daarbij minder om het verlies zelf, dat grotendeels is ingeprijsd. De vooruitblik op het vierde kwartaal weegt zwaarder: hoe de handelsvolumes zich in oktober hebben ontwikkeld en of de kostenbesparingen sneller gaan dan verwacht. Coinbase geeft doorgaans een indicatie van de transactie-inkomsten in het lopende kwartaal, en dat cijfer geldt als graadmeter voor de activiteit van particuliere beleggers.
Graadmeter voor de hele sector
De cijfers van Coinbase worden breder gelezen dan alleen als bedrijfsresultaat. Als beursgenoteerde marktleider geeft het bedrijf een van de weinige gecontroleerde inkijkjes in de activiteit van cryptobeleggers. Ook in Europa is Coinbase actief, met een MiCA-vergunning die het toegang geeft tot de hele Europese markt, inclusief Nederland.
Valt de vooruitblik tegen, dan bevestigt dat het beeld van een markt waarin vooral particulieren aan de zijlijn staan. Een verrassend sterke toelichting kan het sentiment rond het aandeel juist verbeteren, maar van een herstel van de handelsactiviteit is pas sprake als de Bitcoin koers zelf weer richting vindt. Die vraag blijft na vanavond open.
