Stel je voor dat je een taart deelt met een vaste groep vrienden. Elke maand schuiven er stiekem een paar extra gasten aan. De taart wordt niet groter, dus ieders stukje wordt kleiner. Zoiets gebeurt er nu met XRP. Volgens een analyse van vermogensbeheerder 21Shares groeide het circulerende aanbod het afgelopen jaar met 5,5 procent, terwijl het netwerk nauwelijks munten verbrandt om dat te compenseren. Tegelijk zakten de inkomsten van de XRP Ledger met 81,6 procent. Twee cijfers die samen een interessant beeld schetsen.
Waarom groeit het aanbod van XRP eigenlijk?
Anders dan Bitcoin worden er bij XRP geen nieuwe munten gemijnd. Alles bestond al vanaf de start. Een groot deel daarvan zit vast in zogeheten escrow, een soort digitale kluis die elke maand een portie vrijgeeft. Ripple mag ongebruikte munten weer terugstoppen, maar in de praktijk komt er per saldo meer los dan er terugvloeit. Dat verschil zorgt voor de groei die 21Shares beschrijft in zijn recente XRP-analyse.
Bij sommige netwerken werkt een verbrandingsmechanisme dat aanbod als tegenwicht. Elke transactie op de XRP Ledger vernietigt namelijk een piepklein beetje XRP als transactiekosten. Klinkt mooi, maar die verbranding stelt in de praktijk weinig voor. De vrijgekomen munten uit escrow zijn een veelvoud van wat er wordt weggebrand. Netto groeit het aanbod dus gewoon door.
Wat is verwatering en waarom telt het?
Verwatering, of dilution, betekent simpelweg dat er meer munten in omloop komen. Als de vraag gelijk blijft maar het aanbod stijgt, drukt dat op de waarde per munt. Het is niet per se een ramp, maar het is wel iets om te snappen als je naar de actuele XRP koers kijkt. Een deel van de koersdruk die je soms ziet, komt niet van slecht nieuws, maar simpelweg van dit extra aanbod dat de markt moet opnemen.
Volgens 21Shares beginnen instroom uit XRP-beleggingsproducten (ETP’s) inmiddels een groeiend deel van dat nieuwe aanbod op te vangen. Beleggers die via zulke fondsen XRP kopen, creëren directe vraag. Zolang die instroom aanhoudt, wordt de verwatering deels gladgestreken.
Inkomsten kelderen, maar het net groeit
Dan die tweede cijfer: de inkomsten van de XRP Ledger vielen met 81,6 procent terug. Die inkomsten komen grotendeels uit de transactiekosten die worden verbrand. Minder inkomsten klinkt alarmerend, maar er zit nuance in. De transactiekosten op de XRPL zijn juist bewust extreem laag gehouden, precies zoals de officiële documentatie van het netwerk beschrijft. Het netwerk is niet gebouwd om geld te verdienen aan kosten, maar om betalingen goedkoop en snel te maken.
Tegelijk groeit het gebruik op een andere manier. De hoeveelheid stablecoins op de XRPL nam flink toe, en er komt steeds meer institutionele tokenisatie bij, waarbij bijvoorbeeld echte activa op de blockchain worden gezet. Het netwerk verdient dus minder aan losse fees, maar wordt tegelijk drukker gebruikt voor serieuzere toepassingen.
Wat kun je hier als lezer uit halen?
Twee dingen zijn goed om mee te nemen. Ten eerste: de verbranding van XRP is geen serieus tegenwicht tegen het groeiende aanbod. Wie hoopt dat fees XRP schaarser maken zoals bij een terugkoopprogramma, komt bedrogen uit. Ten tweede: de gezondheid van een netwerk meet je niet alleen aan inkomsten. Meer stablecoins en tokenisatie kunnen op termijn juist waardevoller zijn dan een paar verbrande munten.
Voor de langere termijn draait het dus om de vraag of vraag uit ETP’s en echt gebruik snel genoeg groeit om de jaarlijkse verwatering bij te benen. Dat is geen zwart-witverhaal. Het is een balans die je als belegger in de gaten kunt houden, zonder in paniek te raken bij één schrikwekkend cijfer.
