BitMine heeft zijn Ethereum-voorraad vorige week verder uitgebreid tot 6.028.946 ETH. Tegen de huidige koersen is dat belang ongeveer 15,3 miljard dollar waard. Voorzitter Tom Lee denkt dat de strategie van het bedrijf kan bijdragen aan de volgende bullmarkt in crypto.
Bijna een twintigste van het totale aanbod
Met deze voorraad bezit BitMine 4,9 procent van alle Ethereum. Er zijn in totaal zo’n 122,1 miljoen ETH in omloop. Geen enkel beursgenoteerd bedrijf komt in de buurt van zo’n concentratie in één cryptomunt, op de grote Bitcoin-houders na. Het bedrijf zit daarmee dicht bij het eerder uitgesproken doel om een substantieel deel van het netwerk in handen te krijgen.
Het model doet denken aan dat van Strategy met Bitcoin. Een beursgenoteerde onderneming haalt kapitaal op via aandelen of schulden en zet dat om in crypto. Aandeelhouders krijgen zo indirect blootstelling aan de munt, zonder die zelf te hoeven bewaren. Bij Ethereum komt daar nog iets bij: de munten kunnen worden gestaket. Dan zet de houder ze in om het netwerk te beveiligen en krijgt hij daar een vergoeding voor terug.
Tom Lee verwacht dat het aanbod krapper wordt
Lee is als marktstrateeg al jaren een uitgesproken optimist. Hij noemt de aankopen van BitMine een mogelijke aanjager van de volgende cryptocyclus. Zijn redenering is eenvoudig. Haalt een grote partij structureel munten van de markt, dan blijft er minder vrij verhandelbaar aanbod over. Komt er nieuwe vraag bij, bijvoorbeeld van instellingen, dan kan dat de prijs flink opdrijven.
Toch is voorzichtigheid op zijn plaats. Een voorzitter die zijn eigen strategie aanprijst, is geen onafhankelijke analist. Of de aankopen echt een cyclus kunnen dragen, hangt af van factoren waar BitMine geen invloed op heeft: de rente, de risicobereidheid van beleggers en de geldstromen naar Ethereum-ETF’s. Wie wil zien hoe de markt er nu voor staat, kan onze Ethereum verwachting erbij pakken.
Concentratie brengt ook risico’s mee
Hoe groter het belang, hoe groter ook de vraag wat er gebeurt als het tegenzit. Treasury-bedrijven worden op de beurs vaak gewaardeerd met een premie boven de waarde van hun cryptobezit. Verdwijnt die premie, dan wordt het lastiger om tegen gunstige voorwaarden nieuw kapitaal op te halen. In het ergste geval moet een bedrijf dan verkopen, en een verkoper van deze omvang kan de markt zwaar onder druk zetten.
Ook vanuit het netwerk zelf kijken sommigen kritisch naar zulke concentraties. Ethereum draait op proof-of-stake. Daarin bepaalt het aantal ingezette munten mee hoeveel invloed een partij heeft op de validatie van transacties. Een paar grote houders met een fors deel van het aanbod kan op termijn vragen oproepen over hoe gedecentraliseerd het netwerk nog is.
Toetssteen voor het treasury-model
Voorlopig gaat BitMine onverminderd door met kopen. Het bedrijf geldt daarmee als graadmeter voor het hele idee van een Ethereum-treasury. Van een uitgemaakte zaak is nog geen sprake. Of Lee gelijk krijgt, hangt af van de vraag of andere grote beleggers volgen. Blijft BitMine grotendeels alleen staan, dan is het bedrijf vooral een grote, geconcentreerde gok op één munt.
