Amerikaanse spot Bitcoin-ETF’s zagen afgelopen donderdag per saldo zo’n 430 miljoen dollar vertrekken. De fondsen van Fidelity en BlackRock waren goed voor het grootste deel van de uitstroom. De aanleiding lag buiten de cryptomarkt: een uitverkoop in technologieaandelen maakte beleggers voorzichtiger met risicovolle posities.
Grootste fondsen leiden de uitstroom
Volgens de dagelijkse cijfers die Farside Investors bijhoudt kwam de druk vooral van de twee grootste spelers in de markt. Dat valt op. BlackRock en Fidelity trekken doorgaans het meeste institutionele kapitaal aan, en juist bij die fondsen haalden beleggers nu geld weg. Bij kleinere aanbieders bleef het rustiger.
Een ETF is een beursgenoteerd fonds dat de echte bitcoin aanhoudt. Haalt een belegger geld weg, dan moet de uitgever in principe bitcoin verkopen of minder bijkopen. Uitstroom via deze producten werkt daardoor rechtstreeks door in de vraag op de spotmarkt.
Techaandelen en Bitcoin bewegen samen
De terugval past in een bekend patroon. Voor veel vermogensbeheerders valt Bitcoin in dezelfde categorie als snelgroeiende technologiebedrijven: beleggingen die profiteren van ruim geld en optimisme, en die als eerste worden verkocht als dat optimisme wegebt. Krijgen techfondsen klappen, dan verlagen beheerders vaak hun totale risico. Bitcoin-ETF’s zijn dan makkelijk te verkopen, omdat ze liquide zijn en gewoon tijdens beursuren verhandeld worden.
Dat Bitcoin zo sterk meebeweegt met de Nasdaq, staat haaks op het verhaal van digitaal goud. Sinds de komst van de ETF’s in 2024 zit een groter deel van het aanbod bij partijen die in kwartalen denken en hun crypto-positie naast hun aandelenportefeuille beheren. Dat maakt de markt toegankelijker, maar ook gevoeliger voor stemmingswisselingen op Wall Street.
Eén dag zegt weinig over de trend
Toch is voorzichtigheid op zijn plaats bij het duiden van één handelsdag. ETF-stromen schommelen sterk en een forse uitstroom wordt geregeld binnen enkele dagen weer goedgemaakt. Wie de actuele Bitcoin koers naast de fondsstromen legt, ziet dat de prijs niet alleen op deze cijfers reageert. Ook derivatenposities, de dollar en de rentestand spelen mee.
Optimisten wijzen erop dat de totale hoeveelheid bitcoin in de ETF’s nog altijd groot is en dat langetermijnbeleggers niet massaal vertrekken. Sceptici zien juist een teken dat de institutionele vraag minder stabiel is dan gehoopt. Van een duidelijke trendbreuk is op basis van deze ene dag nog geen sprake.
Macro-agenda bepaalt het vervolg
Hoe het verder gaat, hangt vooral af van de bredere markt. Deze week staan nieuwe inflatiecijfers op de agenda, en die bepalen mee hoe beleggers naar de rentekoers van de Federal Reserve kijken. Valt de inflatie mee, dan kan dat techaandelen en daarmee ook Bitcoin-ETF’s lucht geven. Blijft de druk op technologiebedrijven bestaan, dan is de kans groot dat vermogensbeheerders hun cryptoposities verder afbouwen.
Voor Europese beleggers speelt nog iets mee. Zij kunnen de Amerikaanse spot-ETF’s meestal niet direct kopen door Europese productregels, maar merken de gevolgen wel via de koers. De stromen in New York tellen inmiddels zwaar mee bij de prijsvorming van Bitcoin wereldwijd.
