Bitcoin is enkele dagen voor de beursgang van AI-bedrijf Anthropic onder de 73.000 dollar gezakt. Die timing roept herinneringen op aan de aanloop naar de notering van SpaceX. In die periode verloor de grootste cryptomunt 29 procent van haar waarde. De vraag is nu of grote techbeursgangen kapitaal wegtrekken uit Bitcoin.
Een patroon met twee waarnemingen
De vergelijking met SpaceX ligt voor de hand. Ook toen stond de koers in de weken voor de beursgang onder druk en volgde een forse correctie. Marktwaarnemers zien in de huidige daling een echo van de beweging rond de SpaceX-notering. Twee gevallen zijn alleen nog geen wetmatigheid. Van een structureel verband is pas sprake als het patroon zich vaker herhaalt.
Waarom een beursgang geld kan wegzuigen
Achter de vergelijking zit wel een begrijpelijk mechanisme. Een grote beursgang trekt veel kapitaal aan. Wie bij de introductie een flink belang wil nemen, moet dat geld ergens vandaan halen. Bitcoin is dan een logische kandidaat: het is altijd verhandelbaar, ook in het weekend, en staat bij veel beleggers in dezelfde hoek als groeiaandelen met een hoog risico.
Daar komt bij dat Anthropic in hetzelfde verhaal past als Bitcoin. Beide gelden als weddenschap op technologie die de economie verandert. Beleggers die hun blootstelling aan dat thema willen behouden, kunnen kiezen voor de nieuwe beursnoteerde AI-naam en hun cryptopositie afbouwen. De vraag is dan niet groter geworden, het geld is alleen verschoven.
Macro-omgeving weegt minstens zo zwaar
Toch is het te makkelijk om de daling alleen aan de beursgang toe te schrijven. De markt kijkt ook naar de Amerikaanse inflatie en naar de Federal Reserve. Daar groeit de verwachting dat de rente omhoog moet. Een hogere rente maakt sparen en obligaties aantrekkelijker en verlaagt de bereidheid om risico te nemen. Bitcoin, dat geen rente oplevert, voelt dat doorgaans direct.
Ook de techsector zelf staat onder druk. Spot Bitcoin ETF’s zagen de afgelopen dagen geld wegstromen, tegelijk met verkopen in technologiefondsen. Dat wijst eerder op een bredere afkeer van risico dan op een effect dat alleen met één beursgang te maken heeft. De IPO-verklaring en de macroverklaring sluiten elkaar niet uit, maar zijn moeilijk uit elkaar te halen.
Wat de SpaceX-episode wel en niet zegt
Een daling van 29 procent rond de SpaceX-notering spreekt tot de verbeelding. Toch was de marktomgeving toen anders dan nu. Andere rentevooruitzichten, andere geldstromen naar ETF’s en een andere positionering van grote partijen bepaalden toen mee hoe diep de correctie ging. Die verschillen maken het riskant om de uitkomst van toen één op één door te trekken naar de situatie rond Anthropic.
Optimisten wijzen erop dat kapitaal dat voor een beursgang wordt vrijgemaakt, na de introductie ook weer kan terugstromen. Zodra de allocaties rond zijn en de eerste handelsdagen voorbij zijn, valt een tijdelijke bron van verkoopdruk weg. Sceptici houden het erop dat de rente en de inflatie de richting bepalen, en dat een beursgang hooguit de timing van een daling beïnvloedt.
Beursgang als ijkpunt voor de komende dagen
De komende dagen moet blijken hoe de markt de Anthropic-notering verwerkt. Herstelt Bitcoin kort na de eerste handelsdag, dan krijgt de theorie van tijdelijk weggezogen kapitaal steun. Blijft de druk aanhouden, dan ligt de oorzaak eerder bij de bredere risicoafkeer. Wie de bewegingen wil volgen, kan terecht bij de actuele Bitcoin koers. Van een duidelijke bodem is in elk geval nog geen sprake.
