Op de rentemarkt wordt de kans op een renteverhoging door de Federal Reserve in december inmiddels op 84 procent geschat. In dezelfde periode trokken beleggers 1,28 miljard dollar weg uit Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s. Het geld komt dus niet alleen langzamer binnen, het loopt ook actief weg.
Rentemarkt rekent op strengere Fed
De 84 procent is geen uitspraak van de centrale bank zelf. Het getal is afgeleid uit de prijzen van rentefutures, waarmee handelaren in feite een weddenschap afsluiten op het toekomstige rentebesluit. De verwachtingen zijn de afgelopen tijd duidelijk opgeschoven naar strenger beleid. Daarbij staat de inflatie centraal. Blijft die hardnekkig, dan heeft de Fed weinig ruimte om het geld goedkoper te maken.
Een renteverhoging werkt door de hele financiële markt heen. Hogere rente maakt spaarrekeningen en staatsobligaties aantrekkelijker, en daardoor wordt het duurder om met geleend geld te beleggen. Bitcoin levert zelf geen rente of dividend op en verliest in zo’n klimaat relatief aan aantrekkingskracht. Daarnaast wordt de dollar doorgaans sterker als de rente stijgt, en historisch gezien zet ook dat druk op risicovolle beleggingen.
Uitstroom uit ETF’s loopt op
De uitstroom van 1,28 miljard dollar laat zien dat vooral institutionele beleggers voorzichtiger worden. Spot ETF’s zijn sinds hun introductie de belangrijkste route waarlangs pensioenfondsen, vermogensbeheerders en adviseurs blootstelling aan Bitcoin opbouwen. Als dat kanaal netto geld verliest, valt er een belangrijke koper weg. Volgens een analyse van de combinatie van rentekansen en ETF-stromen hangen de twee ontwikkelingen nauw samen.
Dat verband ligt ook voor de hand. Grote partijen sturen hun portefeuilles op macro-economische verwachtingen, en een strengere Fed is voor hen een reden om risico af te bouwen. De ETF-cijfers zijn daarmee eerder een gevolg van het veranderde renteklimaat dan een zelfstandig signaal over Bitcoin.
Twee kanten van hetzelfde verhaal
Niet iedereen leest de cijfers even somber. Optimistischere marktpartijen wijzen erop dat de verwachte renteverhoging inmiddels grotendeels in de prijzen is verwerkt. Als het besluit in december precies zo uitpakt als verwacht, kan dat juist rust brengen. In dat geval valt de onzekerheid weg die nu op de markt drukt.
Sceptici zien dat anders. Volgens hen gaat het niet alleen om december, maar ook om de vraag of de Fed daarna verder gaat. Een centrale bank die opnieuw de rente gaat verhogen, maakt het voor beleggers minder aantrekkelijk om risico te nemen. Zolang de ETF’s netto geld verliezen, ontbreekt bovendien de vraag die de markt eerder ondersteunde. Een duidelijke bodem is er nog niet.
Europese beleggers voelen het via de dollar
Voor Nederlandse beleggers komt er nog een factor bij. Bitcoin wordt wereldwijd vooral in dollars geprijsd. Een sterkere dollar door hogere Amerikaanse rente kan het rendement in euro’s dus anders laten uitvallen dan de koers in dollars doet vermoeden. Het verschil tussen het beleid van de Fed en dat van de Europese Centrale Bank speelt daarbij ook mee.
Hoe het verder gaat, hangt vooral af van de inflatiecijfers die vóór de vergadering in december verschijnen. Vallen die mee, dan kan de kans op een renteverhoging snel dalen. Ook kunnen ETF-beleggers dan terugkomen. Hoe die scenario’s in de prognoses zijn verwerkt, staat in onze Bitcoin verwachting. Voorlopig wordt de richting bepaald door de rentemarkt en niet door het nieuws in de cryptosector.
