Strategy, het bedrijf van Michael Saylor en de grootste zakelijke bezitter van Bitcoin, heeft een belangrijke financieringsbron terug. Het preferente aandeel STRC noteert voor het eerst sinds mei weer op 100 dollar. Op dat niveau kan het bedrijf nieuwe stukken uitgeven en de opbrengst in BTC steken.
Waarom die 100 dollar ertoe doet
STRC, ook wel Stretch genoemd, is een preferent aandeel met een variabel dividend. Zo’n aandeel zit tussen een obligatie en een gewoon aandeel in: beleggers krijgen een vaste uitkering, maar hebben geen stemrecht en delen niet mee in koerswinst van het bedrijf. Het product is ontworpen om rond een nominale waarde van 100 dollar te verhandelen. Strategy past het dividend periodiek aan om de koers in de buurt van dat niveau te houden.
Zolang STRC onder die nominale waarde bleef hangen, was uitgifte onaantrekkelijk. Nieuwe stukken verkopen onder 100 dollar betekent dat het bedrijf minder kapitaal ophaalt dan het later aan verplichtingen meedraagt. Nu de koers weer op het richtniveau ligt, ontstaat opnieuw ruimte voor extra Bitcoin-aankopen via de doorlopende verkoop van aandelen op de beurs.
Maanden zonder volle financieringsmotor
De afgelopen maanden moest Strategy het grotendeels zonder deze bron stellen. Dat viel samen met een periode waarin ook het gewone aandeel MSTR onder druk stond. Het bedrijf leunt voor zijn aankopen op een mix van gewone aandelen, converteerbare obligaties en verschillende preferente series. Valt een van die kanalen weg, dan wordt de aankoopmachine trager of duurder.
Juist STRC geldt binnen die mix als een relatief stabiele bron. Het spreekt een ander type belegger aan dan het volatiele gewone aandeel: partijen die vooral een voorspelbare uitkering zoeken. Dat het product weer op niveau noteert, wijst erop dat de vraag naar dat soort rendement terug is.
Ook Bitcoin Magazine wees deze week op het herstel van het aandeel.
Betekenis voor de Bitcoin-markt
Strategy is al jaren een van de grootste structurele kopers van Bitcoin. Wanneer het bedrijf weer kapitaal kan ophalen, groeit de kans op nieuwe aankopen, en daarmee op extra vraag in een markt met een vast aanbod. Voor wie de actuele Bitcoin koers volgt, is dat een factor om mee te wegen, maar geen garantie op stijging. De omvang van eventuele aankopen hangt af van hoeveel beleggers daadwerkelijk STRC willen afnemen.
Er is ook een keerzijde. Elk nieuw preferent aandeel brengt een dividendverplichting mee die Strategy moet blijven betalen, ongeacht hoe de Bitcoin-koers zich ontwikkelt. Het bedrijf genereert uit zijn kernactiviteit weinig operationele kasstroom, waardoor die uitkeringen uiteindelijk afhangen van nieuwe uitgiftes of van de waarde van de Bitcoin-voorraad. Critici zien daarin een model dat goed werkt in een stijgende markt, maar kwetsbaar wordt bij een langdurige daling.
Houdbaarheid van het niveau blijft de vraag
Een koers van 100 dollar is een begin, geen vaste toestand. Gaat Strategy op grote schaal nieuwe stukken verkopen, dan kan dat extra aanbod de koers van STRC zelf weer omlaag drukken. Het bedrijf zal daarom moeten doseren, of het dividend verder moeten aanpassen om beleggers binnenboord te houden.
Daarmee is het nog te vroeg om te spreken van een volledig herstelde geldmachine. Doorslaggevend wordt of STRC de komende weken rond de nominale waarde blijft noteren, en hoeveel kapitaal Strategy in zijn eerstvolgende aankoopmeldingen daadwerkelijk via dit aandeel blijkt te hebben opgehaald.
